ETF-Kosten richtig lesen: TER, Tracking Difference und was wirklich zählt
TER allein reicht nicht zum ETF-Vergleich. Was die Tracking Difference ist, warum sie ehrlicher ist – und wie du den günstigsten ETF wirklich findest.
Du vergleichst zwei ETFs auf denselben Index. Einer hat eine TER von 0.07%, der andere 0.20%. Die Antwort scheint klar: du nimmst den günstigeren. Aber was, wenn der scheinbar teurere ETF am Ende mehr Rendite abwirft?
Klingt nach einem Widerspruch – ist es aber nicht. Die TER sagt dir nämlich nicht, was ein ETF wirklich kostet. Dafür gibt es eine bessere Kennzahl: die Tracking Difference. Und die kennen erschreckend wenige Anleger.
Was ist die TER – und warum reicht sie nicht?
TER steht für Total Expense Ratio, auf Deutsch Gesamtkostenquote. Sie gibt an, welcher Anteil deines investierten Kapitals jährlich für Verwaltung, Fondsadministration und laufende Kosten abgezogen wird. Eine TER von 0.20% bedeutet: Auf CHF 10'000 investiertem Kapital werden CHF 20 pro Jahr vom Fondsvermögen abgezogen – täglich anteilig, unsichtbar im Hintergrund.
Klingt einfach. Aber: Die TER ist eine Kostenkalkulation, kein Messwert der realen Kostenbelastung. Sie berücksichtigt nicht:
- Erträge aus Wertpapierleihe – ETF-Anbieter verleihen Aktien aus dem Portfolio temporär an Leerverkäufer und kassieren dafür eine Gebühr. Diese Erträge können die TER teilweise oder komplett kompensieren.
- Spreads und Transaktionskosten beim Index-Rebalancing
- Optimierungen bei der Dividenden-Quellensteuer (dazu weiter unten mehr)
- Wie präzise der ETF den Index tatsächlich abbildet
Kurz: Die TER beschreibt den Preis, den der Anbieter aufruft. Die Tracking Difference zeigt, was du wirklich bezahlt hast.
Was ist die Tracking Difference?
Die Tracking Difference (TD) misst den jährlichen Renditeunterschied zwischen einem ETF und seinem zugrundeliegenden Index. Sie ist positiv, wenn der ETF hinter dem Index zurückbleibt – und kann sogar negativ sein, wenn der ETF den Index schlägt.
Formel: TD = Indexrendite – ETF-Rendite
Konkretes Beispiel: Der MSCI World legte in einem Jahr um 12.00% zu. Ein ETF darauf erzielte 11.85%. Die Tracking Difference beträgt 0.15% – das ist die reale Kostenbelastung dieses ETFs in diesem Jahr.
Jetzt der entscheidende Punkt: Wenn ein ETF eine TER von 0.20% hat, aber durch Wertpapierleihe Erträge von 0.10% generiert und dazu noch geschickt bei der Quellensteuer optimiert, kann seine effektive TD nur 0.08% sein. Ein Konkurrent mit TER von 0.07% und keinen Zusatzerträgen hat vielleicht eine TD von 0.05% – nur minimal weniger.
Die Differenz zwischen den TERs wäre 0.13%. Die tatsächliche Differenz der realen Kosten nur 0.03%. Deshalb gilt: Immer TD prüfen, nicht nur TER.
Ein konkretes Beispiel: MSCI World im Vergleich
Schauen wir uns echte Zahlen an. Hier zwei populäre MSCI-World-ETFs, die viele Schweizer Anleger im Depot haben:
| ETF | TER | Tracking Difference (5J. annualisiert) | Replikation |
|---|---|---|---|
| iShares Core MSCI World (IWDA) | 0.20% | ca. –0.02% bis +0.05% | Physisch (Sampling) |
| Xtrackers MSCI World Swap (XDWD) | 0.15% | ca. 0.00% bis +0.08% | Synthetisch (Swap) |
| Amundi MSCI World ETF (CW8/LCWD) | 0.12% | ca. 0.01% bis +0.10% | Synthetisch (Swap) |
Was fällt auf? IWDA hat die höchste TER, liegt bei der realen TD aber oft gleichauf oder besser als die günstigeren Konkurrenten. Wertpapierleihe-Erträge und die Quellensteuer-Optimierung via Irland-Domizil helfen dabei.
Faustregel: Wenn die TER-Differenz zwischen zwei ETFs auf denselben Index kleiner als 0.10% ist, schau dir die 3- oder 5-Jahres-TD an. Dort steckt die ehrlichere Antwort.
Tracking Difference vs. Tracking Error – was ist der Unterschied?
Diese beiden Begriffe kursieren oft zusammen, bedeuten aber verschiedene Dinge:
Tracking Difference (TD) beantwortet die Frage: Wie viel hat der ETF im Vergleich zum Index über ein Jahr gewonnen oder verloren? Das ist ein einziger Jahreswert und sagt dir, wie teuer das Produkt effektiv war.
Tracking Error (TE) beantwortet die Frage: Wie schwankend ist diese Abweichung? Er misst die Standardabweichung der täglichen Renditedifferenzen zwischen ETF und Index über einen Zeitraum. Ein hoher Tracking Error bedeutet, dass der ETF mal deutlich über, mal deutlich unter dem Index liegt – die Replikation ist also ungenau oder instabil.
Für langfristige ETF-Sparer ist die TD die wichtigere Kennzahl. Der Tracking Error interessiert vor allem institutionelle Anleger oder aktive Händler, die eine sehr präzise Indexabbildung brauchen. Als Privatanleger mit einem Buy-and-Hold-Ansatz kannst du den TE in der Regel ignorieren – solange er nicht extrem hoch ist.
Physisch, Sampling oder synthetisch – was bedeutet das?
Wie ein ETF seinen Index abbildet, beeinflusst die TD direkt. Es gibt drei Ansätze:
Vollständige physische Replikation: Der ETF kauft alle Aktien des Index exakt in ihrer Gewichtung. Bei 500 Titeln (wie beim S&P 500) gut machbar. Bei 4'200 Titeln (FTSE All-World) oder 9'000 Titeln (MSCI ACWI IMI) wird es teuer und ineffizient.
Optimiertes Sampling: Der ETF kauft nur eine repräsentative Auswahl der Index-Aktien – typischerweise die grössten Positionen vollständig, kleinere Titel nur teilweise oder gar nicht. Weniger Handelskosten, minimal mehr Abweichung. IWDA und VWCE nutzen diesen Ansatz.
Synthetische Replikation (Swap-basiert): Der ETF hält ein Sicherheiten-Portfolio und bildet die Indexrendite via Swap-Vertrag mit einer Investmentbank ab. Die Kosten können extrem tief sein (nahe null TER), aber es gibt ein Gegenparteirisiko. Für UCITS-konforme ETFs ist es auf 10% des NAV begrenzt. XDWD und CW8 sind Beispiele.
Für die meisten Privatanleger ist physisches Sampling die bevorzugte Wahl – transparenter und ohne Gegenparteirisiko. Synthetische ETFs haben ihre Berechtigung, erfordern aber ein leicht tieferes Verständnis des Produkts.
Wo findest du die Tracking Difference?
Die TD steht selten auf der Produktseite deines Brokers – die zeigt meistens nur die TER. Du musst eine Stufe tiefer graben:
justETF.com ist die beste Quelle für europäische ETFs. Suche den Ticker (z. B. VWCE oder IWDA), wähle «Analyse», dann «Tracking Difference». Dort siehst du die TD für 1, 3 und 5 Jahre – und kannst direkt mit Konkurrenten auf denselben Index vergleichen. Die Schweizer Version zeigt SIX-Preise und CHF-Handelspaare.
ETF-Jahresbericht des Anbieters: iShares, Vanguard und Amundi publizieren jährlich einen Fund Report, in dem die TD ausgewiesen ist. Meist als PDF auf der KIID-Seite des ETFs.
Morningstar: Unter «Wertentwicklung vs. Benchmark» findest du implizit die TD.
Mein Workflow für die Auswahl: 5-Jahres-TD auf justETF prüfen, direkt mit zwei oder drei ETFs auf denselben Index vergleichen. Dann den nehmen, der über diesen Zeitraum die niedrigste TD hatte – nicht den mit der niedrigsten TER.
Was Schweizer Anleger besonders beachten müssen
Zwei Punkte, die in deutschen ETF-Beiträgen fast immer fehlen:
Stempelsteuer: In der Schweiz fällt auf jeden Kauf und Verkauf eines ausländisch domizilierten ETFs eine Umsatzabgabe von 0.15% an – also 0.15% beim Kauf, nochmals 0.15% beim Verkauf. Bei einem monatlichen Sparplan über CHF 500 sind das CHF 0.75 pro Transaktion. Klein, aber über Jahre kumuliert es sich. Die Stempelsteuer ist fix und unabhängig von TER oder TD. Dein Broker zieht sie automatisch ab und weist sie als «Umsatzabgabe» in der Abrechnung aus.
Irland-Domizil und Quellensteuer: Fast alle grossen Welt-ETFs sind in Irland domiziliert – kein Zufall. Irland hat ein Doppelbesteuerungsabkommen mit den USA, das die Quellensteuer auf US-Dividenden von 30% auf 15% reduziert. Schweizer Fonds kämen auf 35% Quellensteuer auf US-Dividenden. Das ist ein echter Renditevorteil, der sich in der TD widerspiegelt: Irisch domizilierte ETFs schneiden bei der TD oft besser ab als ihre TER erwarten lässt.
Für den Kauf von VWCE, IWDA oder SSAC auf der SIX: mit Saxo als Broker hast du Zugang zu kompetitiven Spreads und einem breiten ETF-Angebot – auch für monatliche Sparpläne.
Praxistipp: Langfristige Kostenwirkung berechnen
Kostenunterschiede klingen abstrakt – 0.10% hier, 0.05% dort. Aber über 20–30 Jahre Anlagehorizont multipliziert sich das. Der Grund ist der Zinseszinseffekt: Du verlierst nicht nur den Prozentpunkt direkt, sondern auch alle Renditen, die dieser Betrag in den Folgejahren hätte erzielen können.
Konkret: Eine Kostendifferenz von 0.15% bei CHF 500 monatlichem Sparplan über 25 Jahre (bei 7% angenommener Jahresrendite) bedeutet am Ende einen Unterschied von rund CHF 8'000–12'000 im Depotwert. Kein Vermögen, aber es ist Geld, das du behalten kannst.
Mit dem TER-Kostenrechner auf investsmart365.ch kannst du das direkt durchrechnen – für deinen Sparplan, deinen Anlagehorizont und die konkrete Kostendifferenz zwischen zwei ETFs.
Fazit: TER ist der Aufkleber, TD der Preis
Die TER ist das, was der ETF-Anbieter kommuniziert. Die Tracking Difference ist, was du nach einem Jahr effektiv bezahlt hast. Beide Kennzahlen zu kennen macht den Unterschied zwischen einem Anleger, der dem Marketing vertraut, und einem, der seine eigene Recherche macht.
Die Checkliste für die ETF-Auswahl:
- Welchen Index soll der ETF abbilden? (Erst dann ETF-Kandidaten suchen)
- TER der Kandidaten vergleichen – als Erstfilter
- 5-Jahres-Tracking Difference auf justETF prüfen – als Entscheidungsgrundlage
- Replikationsmethode und Domizil prüfen (Irland bevorzugen)
- ETF-Grösse prüfen – ab ca. CHF 500 Mio. Fondsvermögen stabiler Betrieb
Dein nächster Schritt: Öffne justETF, suche deinen aktuellen ETF und schau dir die Tracking Difference über 5 Jahre an. Dann vergleiche mit einer oder zwei Alternativen auf denselben Index. Die Zahl, die du siehst, ist näher an den realen Kosten als jede TER es je sein wird.
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